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煤炭石油成品油价近期可能上调对中石化利好

2019-08-14 16:37:14来源:励志吧0次阅读

煤炭石油:成品油价近期可能上调 对中石化利好 2010-10-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

可能为半年以来首次上调根据我们的价格监测,布伦特、迪拜和辛塔原油22日移动均价已较5月 1日上次成品油调价时上涨了约2%。如果原油价格保持在当前水平,均价变化率可能会在一周后突破4%的关口,从而使发改委可能上调成品油价。这将是继4月14日提价之后的首次上调,也是5月 1日降价以来的首次调整。如果提价不推迟的话,我们认为提价幅度可能与5月 1日的降价幅度(约 %)相近,因为22日均价将重回到与4月14日相近的水平(接近80美元/桶)。在这种情况下,由于低成本原油库存存在1个半月左右的滞后,10月份炼油毛利可能重回到4月份8美元/桶以上的高位,到11月份随着原油成本上涨的影响开始显现,炼油毛利下滑至约5美元/桶的更正常水平。

国内炼油企业盈利存在一定上行风险年初至今国内炼油毛利平均在5美元/桶左右。我们认为,我们的2010和2011年炼油毛利预测(分别为4.5美元/桶和4美元/桶)存在一定上行风险。我们预计,炼油毛利每增加1美元/桶,我们对中石化的2010/2011年盈利预测将提高12%/11%,上海石化和中石油盈利分别提高21%/21%和4%/ %。

对中石化利好自4月14日上调成品油价以来,中石化H股表现较中石油H股和中海油分别落后1%和1 %。中石化A股表现落后中石油A股15%。我们认为,如果成品油价上调(尤其是上调及时而没有严重滞后),则可能成为中石化的利好推动因素。

相对于中石油,更看好中石化,因为后者盈利预测可能面临上行风险在中国主要石油股中,相对于中石油H股(卖出),我们仍看好中石化H股(中性),原因是我们认为,如果中石化的炼油毛利好于预期,则我们的盈利预测可能存在更大上行风险。中石化当前的2010年预期市盈率和EV/DACF分别为8.5倍和6.2倍,显著低于中石油H股的11.7倍和8.4倍。

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