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齐鲁证券:周期品的破茧成蝶

2019-10-09 17:39:40来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:周期品的破茧成蝶 2015-01-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点国企改革成为全年配置的主线:(1)经济学的生产函数关注劳动力、资本以及技术进步,当经济增长的摆动区间开始系统性地向下收敛,当经济总量、货币存量、人口结构均不再支持政府进行大规模的需求管理,不管从事经济研究还是资本市场研究,我们相信最能够给分析者灌注 的在于技术进步这一未知的领域。广义的技术进步不仅涵盖产业结构的演进,同时更包括制度创新。在2015年,国企改革之所以上升为全年的配置主线,这是因为经济基础对上层建筑的倒逼与革命。(2)中国上市公司的实际控制人结构表明,剔除银行业国资委控股市值占A股的49.2%,如果考虑到大型的国有金控平台以及各部委这个口径,上述数据则是被低估的。而从公司数量而言,国务院国资委与地方国资委控股总市值比例接近56%:44%,公司家数之比为261:5 0。对经济而言,国企改革牵一发而动全身,对资本市场而言,国企改革则是转型时期乐观的投资人对中国崛起的贴现。

从周期品入手是明智的选择:(1)我们深知从工业化向信息化的转变不仅带来生产组织形式、生产要素、技术动力的变化,而且也知道商业基础设施的转变将使得传统的铁路、公路、航运投资将逐渐被智能物流、智能仓储、云计算、大数据等逐渐取代,但是,我们想要提醒投资者注意的一点是股价的跌宕起伏与行业的生老病死则是两个概念,身处传统产业的国有企业已经悄然转身,或主动瘦身、或断尾求生,或已借助资本市场完成涅槃重生,而政府自上而下的推动的国企改革只是将原本那些已经在自下而上推动转型的国有企业放在了更大的聚光灯下;(2)每一轮改革从缓慢启动向加速推进的阶段均是那些需要被改革的产业盈利情况正在发生好转的时期,我们从微观层面观察到了部分行业并购重组案例上升、产能集中度提升、边际供需状况好转以及产能利用率回升的现象,我们相信这些积极的变化将进一步推动社会资本的进入,混合所有制推进的经济基础正在变得坚实。

我们从市场的公开信息中整理了五大行业的国企改革投资机会,其中:(1)军工集团的国企改革看点重在资产证券化以及锁定资产整合平台。建议关注中航集团航电类资产注入可能的平台中航电子、拥有导弹总装系统的上市公司、航天科工旗下唯一的通信上市公司平台航天通信。以及集团公司持股比例较高的军工企业在集团资产整合以及股权激励方面推进的力度,如中国船舶工业集团的中国船舶、广船国际以及航天信息、中国卫星。(2)建材行业的看点在于区域产能整合以及国转民的大胆尝试,区域产能整合方面关注同力水泥、福建水泥,以及正在进行国转民尝试的海螺水泥,除此以外可关注中国建材集团、中国建筑材料集团、中国能源建设集团的改革动向,目前具有改革预期的包括中材国际、北新建材以及葛洲坝。( )钢铁有色等行业国企改革的看点重在收缩战线与央企转型。可关注中铝集团旗下中国铝业和焦作万方的国企改革进展。以及负责探索董事会职权改革试点的新兴际华(际华集团积极进入目前上市公司并未普遍进入的体育产业、同时也能看到新兴铸管积极拓展非相关多元化业务)。有色行业国企改革投资机会中必然少不了上市公司作为稀土资源整合平台被市场反复炒作的机会,我们建议关注的相关标的包括厦门钨业、广晟有色、五矿稀土、包钢稀土;(4)化工集团的国企的看点重在央企的保壳,建议跟踪的方向包括中海油集团旗下的*st海化、恒天集团旗下的恒天海龙、中国化工集团旗下的*st新材,以及有望承担中化集团旗下农药资产整合的中化国际、蓝星集团旗下唯一的化工上市平台沈阳化工、中国化工集团旗下优质轮胎资产的整合平台风神股份、南京新工投资集团旗下的南京化纤等。

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