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高盛新常态下的中国投资框架抓紧医疗和科技

2019-11-13 19:04:04来源:励志吧0次阅读

高盛:新常态下的“中国投资框架” 抓紧医疗和科技

高盛在最新报告《 新常态 下的 新中国 经济投资》中表示,随着中国经济增速放缓,增长引擎转向消费和服务业,传统的中国投资框架已经无法有效追踪中国经济的 新常态 。以健康医疗、科技行业为主体的新经济才是投资者需要紧跟的 脉搏

高盛指出, 新常态 意味着中国的经济增速将从10%降至5%-6%。

过去30年,中国平均经济增速为10%,这主要是得益于其成本竞争力(劳动力、土地、环境、汇率等),改革红利(1979年农村改革,1992年邓小平南巡改革

,1998年国企改革和2001年加入WTO)和政府强势主导。

如今这种增长模式已经达到了极限:成本竞争力消失

,国企效率下滑,杠杆率飙升,最近资产市场震荡也暴露出政府政策调控的有效性不足。

我们预计中国经济增速中长期将面临震荡下行的过程

。未来五年,中国潜在GDP增速将降至5.8%,未来六到十年,增速将进一步降至5.1%。

不过从历史横向来看,即便增速下滑,中国经济增速依然位于很高的水平。

当前汇率下,中国的人均GDP为7600美元,和美国、日本、德国、英国1970年代中期的水平相当。这些经济体在达到人均GDP8000美元之后的两个五年中

,平均经济增速仅有2.9%和2.8%。

尽管 新常态下 经济放缓是大势所趋,但经济结构也将随之深度调整。消费和服务业将取代投资、出口成为拉动经济增长的主要动力。高盛预计,未来三年内中国消费的增速将保持在7%左右,消费占GDP的比重将升至53%,对GDP增长的贡献将达到61%。

相应的,对于投资者而言,传统的投资框架将不再适用。

比如,恒生国企指数、上证综指和MSCI中国指数中金融部门所占的比重分别为72%、33%和42%,与金融占GDP的13%比例并不相符。此外,服务业(除金融外)占中国经济的比重为35%,但与其相关的股票(医疗、消费品、交通运输)在这些指数中的比重却小于该数字。

投资者传统上还习惯于根据PMI、工业增加值等数据来判断中国经济。我们认为,这些指标能固然能够体现工业和制造业的状况,但随着消费等部门的星期,它们已经无法全面地反映中国经济的全貌。

鉴于传统方法的局限,高盛提出了一套更加系统性的分析框架,以便更好地追踪变革中的中国经济。高盛从143个行业,3636家公司中,进行挑选了30个次级行业的671家公司,作为追踪 新中国 经济的参照。

这些公司来自A股、H股和中概股,市值1.8万亿美元。从行业来看,他们遍布卫星光缆、购、教育服务、影视娱乐、家用耐用品、能源服务、资产管理、生物科技、航天国防、IT咨询等30个领域。

相对于 旧中国 , 新中国 经济中健康医疗、科技行业的比例大幅提升,合计占到60%以上。

过去几年的数据也表明, 新中国 经济的表现确实要远远优于 旧中国 。

而且, 新中国 经济的市场估值也远高于 旧中国 。

既然 新经济 如此火热,是否意味着 旧经济 不再有投资价值了呢?当然没那么绝对。高盛建议中国市场的投资者称

,持有 新中国 ,交易 旧中国 ,才是值得推崇的投资之道。

【作者:潘凌飞】

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